净资产回报率如何理解

查理芒格：“如果ROE较为稳定的话，长期来看，一只股票的回报率约等于它的ROE。”巴菲特曾经说过：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在

查理芒格：“如果ROE较为稳定的话，长期来看，一只股票的回报率约等于它的ROE。”

巴菲特曾经说过：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，因为这样的事情实在太少了！因为当公司的规模扩大时，维持高水平的ROE是极其困难的事。”

ROE计算起来很简单，就是净利润/净资产，那为什么ROE是如此关键的指标，甚至股神都以它为选股的标准？

因为ROE是一个全能指标，通过对其拆解，能够看到很多的财务真相。

也就是说，净资产收益率=净利率×周转率×权益乘数，从中可以看出一家公司的商业模式，高净利润率的是茅台，高周转率的是沃尔玛，高权益乘数的是银行地产。

所以如果一家公司拥有高的ROE，说明在这家公司在某个或几个方面一定有其过人之处，而我们挑选股票首选的就是拥有高ROE的公司。

查理芒格：“如果ROE较为稳定的话，长期来看，一只股票的回报率约等于它的ROE。”

为什么巴菲特和芒格那么喜欢消费类的股票？因为经营长期稳定的消费类公司能够产生稳定的现金流收入，其年均回报也基本等同于公司的净资产收益率。

我们以伊利股份为例，取能够查到的ROE数据是1997-2021年，总共25年期间后复权股价从27.7元涨到3246.22元，年化收益率为20.99%（27.7〖(1+x)〗^25=3246.22, x=20.99%）。

而伊利股份25年的平均净资产收益率为20.52%（2007年和2008年三聚氰胺事件，数据平滑处理），可见年均回报基本等同于公司的净资产收益率。

对于指数来说，其实也是适用的，以沪深300为例，2005年开始的，开盘点位1000点，2021年底是4940点，17年年化9.85%。而沪深300的ROE在12%左右，平均股息率为2.1%，理论上指数年均涨幅=ROE-股息率=9.9%，可以说和实际情况非常接近了。

那么有没有这么一只基金，只挑选那些高ROE的股票持仓，然后一把买入傻傻持有呢？其实有一个上海东方证券的资管产品，叫做东方红中证竞争力指数A(007657),2019年7月31日成立，它跟踪的是中证东方红竞争力指数，成立以来对沪深300还是有一些优势的。

从中证指数网站上可以看到该指数的简介：“中证东方红竞争力指数从沪深市场中选取各行业内净资产收益率排名靠前的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场中具有长期竞争力、且在行业内处于龙头地位的上市公司证券的整体表现。”

选样方法：

（1）对样本空间内证券，在各行业内按照历史扣非净利润总和与净资产均值的比值由高到低排名，选取每个行业内排名前 20%的证券作为待选样本；

（2）在每个行业内，剔除过去一年扣非净利润同比增长为负的待选样本， 将剩余待选样本作为指数样本；

（3）按以上方法，当单个行业样本数量为零时，将沪深 300 指数在该行业的全部样本纳入指数。

高ROE的股票组合并不意味着不会跌，该基金从高点已下跌19%，所以如果要以高ROE作为投资策略标准，需要以更长的时间维度来进行投资，并且保持足够的耐心。